【研究报告内容摘要】
2020年光伏电价政策征求意见,有望带动新增装机增长
近日,国家发改委就关于2020年光伏电站电价政策开始征求相关企业意见。根据通知,纳入国家财政补贴范围的一、二、三类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时0.33元、0.38元、0.47元,工商业分布式上限价格为0.05元/千瓦时,户用电价暂时未定。2020年光伏指导电价降价幅度基本与2019年的竞价的平均价结果相符。从2019年的竞价结果可以看到,相比指导价,普通电站电价平均降幅在0.07元到0.09元每度电,全额上网分布式的平均降幅则在0.05元到0.07元每度电。降幅大部分集中在0.08元每度电附近。所以目前的征求意见稿中的指导价是比较符合现实情况的,另外考虑到光伏电站的投资成本经过一年时间经历了10%左右的下降,我们测算竞价后的补贴强度将比之前平均下降0.03元每度电。
《通知(征求意见稿)》明确补贴预算15亿元
《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)》明确了2020年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元,其中5亿元用于户用光伏,补贴竞价项目(包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目)按10亿元补贴总额组织项目建设。2019年竞价项目平均补贴约为0.07元/kwh,按17亿元补贴22.78gw参考,则2020年度10亿竞价补贴,预计可补贴竞价项目规模23.5gw。依据2019年7.5亿补贴总额,0.18元/kwh补贴单价,最后新增装机5.3gw参考。假设2020年度电补贴下降0.08元/kwh,至0.1元/kwh,预计户用新增装机规模有望达到6.4gw。所以,我们预计,2020年新增有补贴光伏电站规模将达到30gw左右。
2020年的竞价工作时间较去年提前2个月的时间,从而将会有大部分竞价项目可以在今年投运。加上2019年的递延竞价项目和平价项目总计按20gw考虑,加上5gw基地项目,预计今年全年新增装机规模将达到45gw-50gw,相比去年约有50%的增长。
新《管理办法》出台,以收定支,新增项目不拖欠补贴
1月20日,财政部、国家发改委、国家能源局三部委联合发布了关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》,同时发布《可再生能源电价附加补助资金管理办法》,并且废止了2012年3月14日印发的《可再生能源电价附加补助资金管理暂行办法》。我们认为,由于原《可再生能源电价附加补助资金管理暂行办法》导致可再生能源资金经常性入不敷出,带来财政压力。所以,此次新《补助资金管理办法》的核心即是补贴形式将改为以收定支的方式。
两份文件理顺了之前补贴的拖欠问题,对于新增项目,由于是按以收定支划定的规模,所以将不存在拖欠。并且2021年之后,大部分风电、光伏新增 项目将实现平价上网,补贴强度将会大大下降,多出来的补贴资金可以有效缓解存量项目的补贴拖欠问题,并且存量项目统一进入补贴清单管理,不需要像之前担心是否能进入补贴目录,对于所有存量项目也是较为积极的因素。最后全面推行绿证交易,将给新能源项目带来额外的利好因素。
投资建议
我们认为,短期看,2020年光伏新政的尽早公布,将有利于整个产业链对于今年的工作的提前准备。并且从征求意见稿中的内容及数字分析,今年的光伏新增装机规模将较2019年有明显增长,对于国内产业链形成利好。长期看,《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》和《可再生能源电价附加补助资金管理办法》的颁布,理顺了之前影响行业发展的补贴拖欠问题。所有的投资商都将受益新政,从而更好的激发投资积极性。并且2021年后实施的绿证将成为未来的新催化剂。光伏平价后,整个产业链将不受补贴限制,完全的市场化运行,经济性将成为首要考虑因素,这势必带来一些优秀的投资商、零部件企业的头部效应显现,整个行业的强者恒强的态势将更加明显。
目前光伏板块的估值水平处于相对合理的水平,对于未来明确的成长空间,投资价值明显,推荐拥有大硅片技术先发优势的:中环股份,晶盛机电;产能扩张迅速的:通威股份,隆基股份;关注异质结技术相关的标的:山煤国际,捷佳伟创,迈为股份。
风险提示
行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降。

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