【研究报告内容摘要】
本周观点更新:院线端,由于疫情自2020年1月24日院线电影陆续撤档及调档,第三方票房数据平台暂停更新数据,若4月24日前院线未全面复工,院线在整3个月无收入下仍需固定费用,2019年一季度管理费用中万达电影、中国电影、横店影视分别为2.7亿元、0.9亿元、0.1亿元,若2020年一季度院线的管理费用同比持平叠加固定营业成本,2020年一季度的院线业绩也预期为亏损,悲观预期已逐渐体现。2020年4月3日,国家电影局发布《积极协调出台政策措施》,国家电影局协调财政部、发改委、税务总局等部门,研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策。同时,加大对重点影片的创作和宣发支持力度。疫情下中小影投被动出清,可关注头部院线以及电影制作头部企业(正文中覆盖营销、图书、海外疫情美国公司如何应对)。
本周重点推荐个股及逻辑:给予行业推荐评级。重点推荐横店影视、光线传媒、新经典、中信出版、视觉中国、奥飞娱乐、蓝色光标、新媒股份、芒果超媒。蓝色光标(4月3日蓝标在线上线以视频形式展现的营销案例);奥飞娱乐(衍生品领域不断拓展);新经典(携手懒人听书打造三毛代表作有声书);横店影视(下城市场的头部院线,在手现金及理财产品超10亿元,市场被动出清下头部院线外延优势凸显);新媒股份(携手号百控股共创5g内容应用生态平台)。
风险提示:游戏、影视等内容表现不及预期风险;重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险;行业竞争及发展不及预期风险;政策风险等。

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